2020.7.13-7.17　　债市焦点　　经济形势专家和企业家座谈会提及，近来经济呈现出恢复性增长势头，展现出出有逐步回稳态势，但国际环境不确定性仍在减少，形势依然不利，维持流动性合理充足，更进一步推展减轻企业尤其是中小微企业融资难融资喜问题。　　中国6月出口同比减0.5%，预期叛2.9%，前值叛3.3%；进口同比减2.7%，预期叛9.7%，前值叛16.7%。

国常会拒绝各地减缓专项债发售和用于，尽早构成实物工作量，要优化债券资金投向，不准用作移位存量债务。中国二季度GDP同比减3.2%，预期减2.9%，前值减-6.8%。　　债市走势总结　　经过6、7月份的持续收益率下行过程，基本面及市场面的利空信息逐步被市场消化，政金债收益率下行的动力上周展现出弱化迹象。资金面方面，近期随着银行间7天买入利率下行突破2.2%，人民银行开始OMO投入对冲，表明了人民银行双方同意的资金利率下限。

在各方面变化的综合变换下，政金债收益率下行上升。上周全周，中债国开5Y收益率上行1BP。　　数据来源：wind　　债市策略　　6月份经济、金融数据沿袭衰退进程，数值基本合乎预期。

7月份以来，市场注目南方强降雨对经济指标的有可能影响。前期对债市影响较小的A股行情，早已转至波动状态。上周内人民银行MLF、TMLF资金届满量较小，造成资金市场情绪稍紧绷，但考虑到商业银行近期同业存单一级发售放量，早已相当程度上补足了负债端的缺口，因而实际资金面走势也许将有惊无险。

　　后市未来发展　　利率债市场方面，目前资金市场利率已上路经政策利率附近，经济衰退继续受到强降雨天气阻碍，股市下跌趋势转至宽幅波动状态，债市收益率倒数两个月的较慢下行趋势或可暂告段落，甚至未来将会经常出现收益率上行的交易机会。　　信用债方面，将近两周一级市场量价皆遇冷，信用债净融资规模已倒数两周为负，中止发售的规模仍然保持高位。

产业债方面，可以配备逆周期政策反对确定性较高的公用事业及基础设施涉及产业主体，规避负债来源中非标、私募债占到较为低的弱资质主体，考虑到消费和服务行业的衰退情况仍更为较慢，对于这些一二季度不受疫情影响较小的行业仍须要维持慎重。　　风险提醒：基金有风险，投资需谨慎。以上数据来源Wind。

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